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微软(Microsoft Corp.) 首席执行长巴尔默(Steve Ballmer)计划在一年内退休，在这种情况下，人们转而关注心存不满的股东对这家软件巨头可能还有什么要求。

其中一个股东尤其可能让微软伤脑筋，那就是维权投资者ValueAct Capital。

微软股价周一下午下跌近1.5%，至34.26美元。巴尔默宣布退休计划后，该股上周五跃升7%。

旧金山的ValueAct持有微软不到1%的流通股，远远不及巴尔默的持股比例，但据报道，该公司一直在争取一个董事会席位，以及要求微软向股东返还更多现金。微软股东眼看着该公司市值从2000年巴尔默出任首席执行长时的逾6,000亿美元变成周一的2,700亿美元左右。

市值的下降以及在巴尔默任职期间基本上停滞不前的股价被认为是对巴尔默声望的两个最大打击。

但即使在微软搜寻继任者之际巴尔默成为事实上的“跛脚鸭”首席执行长，但一些行业分析人士说，那并不一定意味着ValueAct将在微软的年度股东大会上发起代理权之争并实现其要求。微软股东大会目前定在11月19日召开。

投资银行Stifel Nicolaus的分析师里巴克(Brad Reback)说，他们不是那种典型的维权股东。他们希望与微软合作，并可能成为很好的股东代言人。

AllThingsD科技博客周末的一篇报道说，ValueAct曾向微软提出增加股息和股票回购。

人们猜测ValueAct还将争取微软董事会的席位，有人认为这家投资基金已经成功获得了该席位，可能在9月19日微软与行业分析人士开会后不久宣布。ValueAct应在8月30日前告知微软其是否要发起代理权之争。

BMO Capital Markets的基尔斯特德(Karl Keirstead)说，我知道他们（微软）已经与ValueAct对话了，并且听取了他们的意见。基尔斯特德认为，华尔街可能夸大了ValueAct在促使巴尔默退休或者影响微软董事会财务决策方面的作用。微软董事会由联合创始人及董事长比尔·盖茨(Bill Gates)领导。

基尔斯特德说，ValueAct持有微软不到1%的股权，这当然不足以使其拥有董事会席位，或者迫使盖茨和董事会受到这样一个维权基金的影响。他说，他不认为微软在过去10年存在缺少股东资源的问题。

ValueAct未回复记者寻求其对本文置评的请求。

当一家维权基金持有某公司的股权，通常会对这家公司提出“提升股东价值”的要求。在微软问题上，Bernstein Research的分析师莫德勒(Mark Moerdler)说，ValueAct认为微软能够从企业业务以及在云计算和非Windows业务上的努力获得更大价值。

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微软首席执行长巴尔默已宣布退休计划，但维权股东可能会继续要求这家软件巨头增加返回现金规模。

莫德勒说：我们相信这种价值有很大的上升空间，ValueAct想使微软股价能够反映这种价值，我认为他们想获得一个董事会席位，并且微软会予以满足。

至少从表面看，微软回馈股东的最简单的方式之一是提高季度派息，或者回购更多股票。

过去微软每年10月份都会将其派息提高2、3美分。目前，微软每股派息23美分。该公司为期五年的400亿美元股票回购计划即将于9月30日到期。截止2012财政年度末，微软说，该计划还剩下82亿美元没有实施。

基尔斯特德等分析师说，距离微软分析师大会还有不到一个月的时间了，他们预计该公司将以与过去同样的幅度提高派息。但基尔斯特德怀疑该公司是否会等到新任CEO上任后才会对其财务结构进行任何重大的调整，而那可能是一年以后的事了。

基尔斯特德说，我认为之所以召开分析师大会，是因为微软感觉到目前被问到的问题更多的是有关其企业业务的问题，在这一问题上他们没有给予华尔街足够多的信息，因此我们会了解更多他们在这方面的情况。