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周二睡前，瞄了一眼美股，一个 新闻 是$百度（BIDU）$股价大跌；周三起床，发现大量相关分析，都集中在百度的O2O业务发展上；今天下午，百度又宣布10亿美元股份回购计划 。

作为一个崇尚技术派的投机者，对于任何的波动都很感兴趣，尤其是百度这样还算有点熟悉的股票。

华尔街式下跌

7月28日，百度股价下跌15%至168.03美元。

这应该算是经典的华尔街式大跌——没有什么大型的利空，只是因为百度的利润逊于分析师的预期。

华尔街的股票玩法，盈利预期是极其核心的数字。用那些吐槽者的话，就算是比预期低了一美分，你的股价都可能跌掉10%甚至更多。百度这次遭遇的，无疑就是这样。

有太多的人从财务角度去解读百度这次的财报，其实于我而言，价格是更有意思的分析对象：百度上一次出现170美元上下，已经是2014年6月的事情——这意味着如果这次下跌是市场的一次正确定价，那么过去一年间股价从170美元起步到最高251.99美元再回落到此前200美元左右的价格，所有的定价都是不靠谱的。

当然，你放在华尔街的角度，这样的大跌并不奇怪。目前百度的TTM市盈率是28倍，这意味着市场总体将百度当作一个准蓝筹股来看待，没有给出太高的估值——而对于这样的公司，盈利预期小小的不达标就会是一场噩梦。

单季利润其实并不重要

问题就在于，我从不认为科技企业应该像蓝筹股那样，死盯着市盈率去定位。市盈率估值的核心，是一家公司的利润能够长期稳定并通过派息给予回报，市盈率越低，那么收回投资的时间越短。问题就在于，即使苹果这样市盈率18倍被当做标准蓝筹对待的企业，其实本质上是要么起的快，要么死得快的IT企业。

对于这类企业，市场格局尤其是市场份额的边际变化，其实远比利润来得高。所以仅仅是因为利润指标不达预期就暴跌的百度，在我看来本身就可能蕴含着机会——市场反应过度后的机会。

华尔街其实并不太懂中国互联网企业，这是我长期观察下来的一个结果。近期印象最深刻的一个例子就是前期500彩票网的暴跌——当时的导 火索是监管部门对网络彩票的严格态度。虽然作为网络彩票的近距离玩家，对于这种波浪式的整肃并不太在意，体育彩票出现过五次叫停，但这样的政策收紧就让500彩票的价格暴跌——但伴随市场对于政策放松的期待，股价又逐步恢复。

如果是一个对体彩行业熟悉对于中国国情有了解的中国人，甚至是经常网上买彩票的老彩民，凭借着自己买彩票的直观感受，就能秒杀华尔街的定价。

更安全的押注错杀

这次百度的大跌是不是错杀？

我觉得很有可能依然是500彩票网这样的。因为百度现在砸钱在玩的O2O，依然是让美国投资者陌生的玩意儿——他们有的印象只是类似Groupon的坏记忆。所以美国投资者绝不可能像对待亚马逊那样，宽容的允许百度砸钱牺牲短期利润。

问题O2O在中国，与在美国的价值，恐怕是不能同日而语的。别的不说，仅仅是猫眼一家在电影票务甚至发行市场的巨大影响力，就可以看出O2O对于众多实体经济可能拥有的影响。

对百度而言，在用O2O赢得一个未来。

作为投机者，你其实都不需要押注百度在O2O转型上必然成功，只需要押注未来一两个季度中，华尔街能够重估O2O的价值，那么百度的股价可能就会再次向上重估。

如何安全的押注百度是被错杀？

其实百度最新宣布的10亿美元回购计划，已经为投机者提供了很好的安全垫——10亿美元的回购，相对百度眼下596.81 亿美元的市值，大体是1.68%的规模，这意味着伴随在外股份的减少，即使经营业绩不变，百度的每股利润也可以因此增厚1.68%；当然，更重要的是，对于过去3个月日均成交400万股（按照170美元算就是6.8亿美元）的百度而言，这个回购金额至少是可以支撑短期股价的。

当然，作为投机者，还是学习巴菲特Write Put的玩法吧。

查了一下，百度美股8月18日到期170美元执行价的认沽期权（Put）昨日收盘价是7.15美元，如果是以卖出（Write）的方式去抄底百度，安全度更高。

如果百度股价的确被错杀，其股价迅速反弹并在未来一个月内高于170美元，那么这张期权就是废纸一张，7.15美元期权金轻松收入囊中。但如果市场依然看空百度股价甚至继续下跌，以至于必须按照170美元买入百度，但因为有7.15美元期权金的安全垫，实际买入成本是162.85美元，比周三收盘170.01美元还要低上不少，如此进可攻退可守，押注就更安全了。