趋势网(微博)讯：最近围绕着余额宝与银行间的斗争一波接一波，余额宝甚至被指是趴在银行身上的“吸血鬼”，典型“金融寄生虫”，关于余额宝是否应纳入监管的问题也一直在争议中。

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中国人民银行调查统计司司长盛松成日前就撰文称，不受存款准备金管理是余额宝获取高收益的重要原因，由于不受存款准备金管理，余额宝无需考虑复杂的投资组合，而是将95%的资金投资于银行存款并享有无风险收益，以基金之名行存款之实。

盛松成认为，非存款类机构存入存款类机构的同业存款本质上就是存款，其合约性质与一般存款并无不同，理应按统一原则监管，同业存款也应像一般存款一样缴存法定准备金。

“如果存放银行需要缴存准备金，余额宝成本将增加，收益将下降，可能更多投向短期债券等直接融资工具，回归基金的本质，促进金融市场的完善和发展。”

盛松成认为，余额宝等货 币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。

余额宝没有创造新投融资关系

余额宝成立于2013年6月，截至2014年2月底，余额宝用户数已突破8000万，对应的天弘增利宝基金资产规模已突破5000亿元，占全部货 币市场基金资产规模的一半以上。

天弘基金在2012年管理的资产还不到100亿元，借助余额宝，半年之内一跃成为中国管理资产规模最大的基金公司。

余额宝快速扩张同时，其他互联网企业和金融机构纷纷开发类似产品，如腾迅财付通、百度百发、华夏银行的理财通、工商银行的现金宝等。在互联网的助推下，目前我国货 币市场基金规模已突破1万亿元，约占银行业金融机构各项存款1%，占银行理财产品的10%。

余额宝的运营过程直接涉及三个主体：支付宝公司、天弘基金和客户。天弘基金是基金发行、管理和销售机构，它发行增利宝基金，并通过余额宝直销；客户是增利宝基金的购买者，将支付宝账户资金转入余额宝，视为自动购买基金份额；将余额宝资金转出至支付宝或直接消费，则视为对基金份额的赎回。余额宝对接客户和增利宝基金。

盛松成认为，根据《余额宝服务协议》，支付宝公司不对客户和基金之间的交易承担任何违约责任，只是通过余额宝为基金交易提供支付结算平台。增利宝基金除销售以外的托管、投资等其他环节的运作均与一般货 币市场基金相同。

盛松成称，余额宝并没有创造新的投融资关系，并非新创造的金融产品，它本质上等同于天弘增利宝基金。

余额宝95%资金投向银行协议存款

盛松成认为，余额宝在不到一年的时间内爆发式增长的主要原因有三。

一是高收益。截至2014年2月末，余额宝-增利宝基金7天年化收益率为6.03%，超过银行活期存款利率的15倍，比上浮10%的1年期定期存款利率高273个基点。

2013年末，余额宝7天年化收益率一度高达6.76%， 2月份以来有所下降，但基本维持在5.5%以上，明显高于银行存款和大多数银行理财产品。

二是高流动性。增利宝基金是开放式货 币市场基金，能随时申购和赎回。余额宝这一平台强化这种流动性，转出资金即为赎回基金，实时到达支付宝账户，可随时用于网上消费或转出至银行卡，且没有利息损失，其流动性接近银行活期存款，高于绝大多数投资工具。

三是低门槛。客户通过余额宝购买增利宝基金单笔最低金额仅为1元人民币，是所需门槛最低的一只基金。相比之下，大多数证券投资基金的认购起点为1000元，银行理财产品的认购起点为5万元，资金信托产品的认购起点为100万元。

余额宝使更多寻常百姓能够以“碎片化”的方式获得原来主要面向高端客户的理财服务。余额宝-增利宝基金的一个突出特点是，所募集的客户资金绝大部分投向银行协议存款，2月末这一占比约为95%。

不受存款准备金管理是余额宝获高收益重要原因

据我国监管政策，这部分协议存款属于同业存款，不同于一般工商企业和个人在银行的存款，没有利率上限，也不受存款准备金管理。这部分协议存款的利率，由银行参照银行间市场利率与客户协商定价，通常超过一般存款利率，且多数签订提前支取不罚息保护条款。

而对于一般单位或个人存款，不仅有不超过基准利率10%的利率上限，而且要缴存法定存款准备金，同时定期存款提前支取只能按活期存款计息。

同业存款的这种优势在流动性紧张时期尤其明显。2013年末，我国银行间7天同业拆借利率一度高达8.84%，余额宝存放银行的协议存款利率也水涨船高。

银行对余额宝存款支付较高利率原因是，基金存放在银行款项无需向央行缴存存款准备金。目前大型银行法定存款准备金率为20.5%，中小型银行法定存款准备金率达到17%。

盛松成指出，假定余额宝-增利宝基金投资银行协议存款款项须缴存20%准备金，照6%该基金协议存款利率和统一1.62%的法定存款准备金利率计算，有5000亿资金规模余额宝一年成本将增42亿元(5000×95%×20%×(6%-1.62%)≈42)，收益率下降1个百分点。

如果占增利宝基金资产95%以上的银行协议存款仅按一般存款计息(活期存款利率最高仅为0.385%)或者提前支取要被罚息的话，余额宝在保证随时赎回的同时，还能支持5%以上的收益率吗？显然不可能，即使借助先进的互联网技术也只能是无米之炊。

盛松成说，当前一些规则对银行并不是太公平。在我国，余额宝等货 币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。此外，其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货 币市场基金的存款本质上相同，按统一监管的原则，也应参照货 币市场基金实施存款准备金管理。