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6月18日晚，支付宝高调宣布旗下新增的产品余额宝用户突破100万，这距离其服务上线仅仅不到6天的时间。

被称为“屌丝理财神器”的余额宝是支付宝于本月最新推出的一项服务，每一位支付宝用户在近期登录支付宝网页的同时，都能看到此项业务的更新提醒。目前，天弘基金和支付宝合作定制的天弘增利宝货 币基金是该平台上提供的唯一产品，通过支付宝与基金公司的系统对接，用户可以迅速完成基金开户、基金购买等行为，支付宝中的余额可以在几分钟内购买基金产品。

然而，余额宝并不像网络上流传的“10万元年息4000元”那样“简单又神奇”，其背后是支付宝放大用户能量的一次试水，同时也是对互联网金融的又一番布局。

支付宝“越线圈钱”？

“现在支付宝大概有8亿多的注册用户，日均交易笔数突破1亿笔。”阿里小微金融服务集团国内事业群金融事业部总监祖国明在接受媒体采访时表示，包括淘宝、天猫以及外部商户电商平台，每天通过支付宝的交易达到200亿元。2012年，支付宝的年支付额超过1.8万亿元。

无数双眼睛都在紧盯着支付宝里的这些钱，一直以来，阿里巴巴集团更是变着法子想让这些钱“生钱”。

去年5月11日，支付宝宣布获得了基金支付许可，随后淘宝理财频道于7月低调上线，相比于银行，显然阿里巴巴在金融领域的第一步锁定在了基金公司等理财产品之上。

事实上，此次和天弘基金的合作，支付宝更像是打了一个政策的“擦边球”。

按照目前央行对第三方支付平台的管理规定，支付宝余额可以购买协议存款，能否购买基金却并没有明确的说明。

“余额宝不是存款业务，也不是什么类存款业务。”支付宝公关总监陈亮表示，支付宝是一个基金支付渠道，用户将钱转入余额宝购买基金后，相应的资金全部划到了基金公司账户，由基金公司管理。

然而，支付宝目前拥有的只是基金支付许可，和第三方机构所拥有的基金销售牌照的职能和业务范围，仍然有不少区别。

针对外界质疑的支付宝利用余额“圈钱”的话题，陈亮在微博上发表长文表示：“余额宝实际上是基金公司的基金直销系统内置到支付宝网站中，销售基金的是基金公司，支付宝就是提供一个基金支付的服务。”

虽然支付宝方面一再撇清与基金的“销售”、“代销”和“吸储”关系，但是余额宝的实际效果显然已经达到了第三方代销的功能。

“已有的政策并没有放开第三方支付机构参与基金买卖的行为。”业内第三方基金投资顾问公司CEO在接受记者采访时表示，余额宝的业务模式显然已经“越线”。

事实上，早在去年年底，另一家第三方支付公司汇付天下推出的“超级现金宝”已经在国内首次推出类似于余额宝功能的基金电子交易业务。和支付宝不同的是，同样只有基金支付牌照的汇付天下，选择和银行、第三方基金投资顾问公司合作，而后者拥有基金销售许可。显然，和基金公司直接对接产品的支付宝，比同行业其他机构迈出了更“勇敢”的一步。

赚吆喝也赚钱

“让屌丝们赚钱”是余额宝此次吸引用户的一大口号，不过事实上，支付宝从中也能得到切实的收益。

央行的备付金管理办法一直是压在支付宝头上的一块大石。中国电子研究院研究员冯林对《第一财经日报》表示：“虽然管理办法中允许第三方支付机构获得适当范围的余额利息收入，但是办法中同时规定的注册资本也让支付宝几乎无法获得利息收益。”

根据办法要求，支付机构的实缴货 币资本与客户备付金日均余额的比例，不得低于10%，其中实缴货 币资本是注册资本最低限额。

随着交易额的不断提升，支付宝的注册资本也需要相应提高。对于阿里巴巴而言，占有支付市场接近50%的交易量，规模越大，资金占用越高，而净资本回报则越低。超过五十亿的注册资金让阿里巴巴急于寻找大量余额的新去处。

如此看来，和天弘的合作无疑是个不错的选择。从天弘增利宝货 币基金的管理页面来看，每年0.25%的销售服务费包括支付服务费以及技术服务费。即使不包括广告费和其他费用，仅以此项服务费来看，假设支付宝余额全部购买了余额宝，规模按照1000亿元计算，余额宝很有可能会为支付宝每年带来2.5亿元的收入。

因此，相比于支付宝集合用户余额统一投资于银行存款或基金产品这些类“吸储”的“越线”行为，搭建投资平台，让用户自行投资，转而向基金公司收费的模式，显然是更明智的细水长流的选择。

动了谁的奶酪

“银行不改变，那就改变银行。”马云曾对银行隔空喊话，但从目前的状况来看，首先有可能被改变的不是银行，而是原本要和银行抢业务的第三方投资管理机构。

不论是新推出的余额宝，还是早已上线的淘宝理财，在央行相关政策的限制下，阿里巴巴集团目前还没办法大张旗鼓地代替银行吸收存款之后放贷，整合产品，搭建平台才是阿里巴巴最熟悉也是最擅长的拓展方式。

对于个人消费理财领域来说，离钱最近的地方最有可能卖出好产品。

根据WIND数据，截止到今年一季度，天弘基金旗下基金总份额为123.86亿份，净值总规模为104.8亿元。而据行业人士透露，6月14日余额宝试运行上线第一天，就获得了13万客户5000万元的申购。

“这个互联网真的是非常的神奇。”天弘基金首席市场官周晓明在接受记者采访时表示，6月13日下午一点上线后，天弘基金的官网就因流量过多而宕机。而阿里巴巴做的，仅仅是在支付宝里加入了一个余额宝的小方框。

如果说天弘是第一个吃螃蟹的基金公司，那么它已经很好地证明了，和支付宝合作能够极大地降低基金公司的营销成本，最大程度地吸引到足够多的用户。

作为除银行以外离钱最近的机构，支付宝的优势首先让第三方理财管理机构体会到实实在在的“危机感”。

支付宝方面则在接受《第一财经日报》采访时表示，未来不排除增加新的基金产品和供应机构的可能，未来用户或将有可能在支付宝上选择不同的基金理财产品。