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高原资本投资图谱

曾被人怀疑是皮包公司，却投资了挑剔的周鸿祎和他的奇虎360；在国内投资团队只有两个人，6年只投了约10家公司，但一个项目回报就超过了它在中国的总投入的数倍，这家公司就是高原资本。

涂鸿川(微博)是高原资本中国创办人、董事总经理。虽然和高原资本一样，他在创投圈里低调且有些神秘，少在公开场合露面，鲜于接受媒体采访，但是，只要说起一个项目，高原资本和涂鸿川不得不“被高调”。

2006年，高原资本投资奇虎360。当2011年奇虎在纽交所上市时，作为最大的投资人，按照首日IP O闭市价，高原资本的投资回报超6亿美金。

曾被怀疑是皮包公司

涂鸿川给创业者的印象就是拎着皮包到处跑。让创业者吃惊的是，往往后来才知道这个能说会道的投资人在中国只有一个搭档。是的，这家VC在国内的全部投资团队只有两个人。以致不止一次，涂鸿川被人怀疑，是不是一家皮包公司？

然而，只要稍对高原资本有所了解，便会找到答案。在1988年成立、快满25岁的高原资本，最早起源于美国。目前旗下管理着8只美元基金，总额大约37亿美元，其LP主要来源于国家基金、大学基金、企业基金、退休金、保险公司等，其中很多LP都是超过10年的合作关系。作为老牌创投，高原在全球投资且创建了超过200家公司，包括L ycos——最早的搜索引擎，Staples史泰博办公用品，Lululem on露露柠檬运动服等。

2005年，原供职于集富的涂鸿川加入高原资本，受命负责高原资本在亚太区的业务扩展，开启了高原资本在中国的拓荒。几年里，涂鸿川一直是“孤军奋战”，直到2008年，叶冠泰加入高原资本，这家V C的投资人数终于完成“1”的突破，成为两个人的VC。

虽然涂鸿川和叶冠泰性格各异，却也合作无间。比如，涂鸿川偏“动”，早年学过企业管理和市场营销，性格外向，擅长与人交流。叶冠泰好“稳”，技术出身，思维理性，严谨务实。在具体投资看项目上，几乎所有项目都是两人一起去看，做尽职调查、谈判，一起决定是否投资。“高原投的一半项目里，我们两个人都在一起担任董事。”涂鸿川说，对于两人，不会说一个项目是属于谁，不关我的事，大家一起讨论一起投资，一起替被投企业干活。

团队小，反映在投资节奏上便是两人的不紧不慢，他们约定每个合伙人每年投资项目不得超过2个。而从2006至今，高原资本在中国才完成了将近10家公司的投资。

创投界的慢公司？涂鸿川并不认为高原资本“慢”，“很难评判。”他说，高原资本看重的是成功率，而非量，6年投资10家公司，这在硅谷很正常，大家判断VC的标准是退出时的回报，所投创业企业里是否能成为家喻户晓的公司。

此外，投资项目少，也能使投资人抽身帮助创业者成长。“尤其在国内，我们发现很多好的公司，创业者是草根出身。草根有草根的很大优势，但是公司到一定规模的时候，最需要就是投资人从旁协助。”涂鸿川说，如果一个合伙人一年投7个到10个项目，3年累计20多家的话，肯定没有充裕的时间帮助创业者，他认为花在找项目上的时间，远不如花在所投公司身上来得有价值。“投早期的V C和私募PE不同。VC更需扮演着ValueCreator(价值创造者)的角色”

不过最近，涂鸿川在团队扩充上有了新计划，“计划今年或明年加多一位负责投资的同事。”他说，虽然很多人眼里现在投资大环境不好，但他是乐观预期，要加人手。很快，这家两个人的VC将变身“三人行”。

“专长就是TMT”

无论是全球其他市场还是中国市场，高原资本的投资主线都非常单一清晰，即主投T M T行业，奇虎360、趣游、Viva(维旺明)、网康，途牛等，全都是此领域。

为什么对TMT孤注一掷？涂鸿川笑言，这个问题他被问了几乎17年。“最直接的原因，是我和叶冠泰两人的专长就是TMT。”

涂鸿川认为自己在职业方向上是个幸运的人。1995年进入了集富集团总部担任全球IT投资部门负责人，不仅接触了大量TMT相关企业，还完成了对中国、北美和亚洲的数个宽带通讯和网络服务公司的投资。

高原资本的另一位合伙人叶冠泰，是典型的技术型资本家，他拥有美国半导体处理技术专利，曾任职于英特尔，瑞信投行，非常熟悉IT技术。

“没办法，我们的专场就是TMT。”涂鸿川说，虽然中国的投资机会特别多，包括零售业、传统农业、新能源等，但自己并不理解熟悉这些行业，即便一个好的零售业项目送到面前，自己也可能误判。

当然，涂鸿川还被问到另一个问题。只投TMT领域不是很窄么？当这个领域饱和了，你岂不是没活干，没地方投了？“问题很有趣，但也说明他对TMT的想象力不够。”

在涂鸿川看来，TMT跟农业、制造、零售等相比，最大的特性是“变”。不像制造业，农业、餐饮业，某企业是领头羊，行业老大的地位可能十年都不变，TMT是一个“小子撬动巨人”的善变行业，而且从创业到声名鹊起，再到IPO的时间较短，回报可观。

投资图谱之高原资本

高原资本创业投资董事总经理涂鸿川 【新浪科技配图】

涂鸿川：

创业型投资人模式不是NO.1

投资人脸谱

涂鸿川早年学过企业管理和市场营销，性格外向，擅长与人交流。他从不投资纯“山寨”公司，因为只有非山寨才有创新的原动力。在他看来，奇虎360、维旺明等都是此类型公司，在美国都找不到模板。

对于高原资本，启明创投董事总经理邝子平有一个评价，说高原资本的模式是，恨不得自己去创业一样。涂鸿川有点不好意思地笑了，他调侃说：“因为投资的公司少，所以才有大把时间与他们一起商量怎么做。”工作之余，他的爱好是打羽毛球，网球，旅游等。经常与创业团队一起打羽毛球。他以高原资本在美国投资过的一家搜索引擎公司Lycos为例。

1990年代，美国有家公司叫Lycos，它是世界上最早的搜索引擎之一，当时家喻户晓。于是，大家觉得搜索市场已经被其占领了。不过，后来的 事实是，Lycos被生力军雅虎给颠覆了。于是，大家又说，搜索的市场已经有老大了，雅虎把以前的老大lycos给打了下来，没人能够再占领这个市场了。 结果，不就出现了google吗？不管雅虎以前多么辉煌，老大已经不再是它了。15年，这个行业的老大就是这么不断替换着。

“还有手机，三年前全球市场的老大是诺基亚，现在完全已被安卓和苹果给取代了。但在传统领域，很难看到一个新兴企业去颠覆市场原本的老大。”涂鸿川评价说，只有TMT是一个允许毛头小子瞬间颠覆行业、继而抢走大佬第一把交椅的领域。

投资清单无“山寨”

涂鸿川说，自己不投纯“山寨”公司，因为只有非山寨才有创新的原动力。“尤其是TMT领域，很多创业者会模仿硅谷的新兴企业，模仿意味着抄袭，有的甚至功能、界面都相像，但再模仿也只能是皮毛。”

在高原资本的投资清单中，几乎找不到“山寨”公司。奇虎360是涂鸿川绕不开的一个投资案例。这既是高原资本在中国的第一个投资项目，也是它的明星项目。最初投资奇虎，涂鸿川看中的便是它的不“山寨”和独树一帜。

在高原资本之前，涂鸿川曾供职的另一个投资公司集富亚洲曾投资过奇虎360创始人周鸿祎(微博)的3721。周鸿祎做奇虎时，曾被竞争对手称为“流氓，骗子”，但在涂鸿川看来，周鸿祎团队是中国真正了解互联网的几个顶尖团队中的一个。2006年，高原资本投资了奇虎1750万美元。

后来的事实证明了涂鸿川的眼光，2011年，奇虎在纽交所上市。有人这样算了一笔账，奇虎上市前，高原资本持有其17.69%的股权，是第二大 股东，上市稀释后仍手握15 .94%股权。奇虎上市当天开盘报价是27美元，首日收报34美元，仅仅按此价格计算，高原资本在这个项目的投资回报超过6亿美元。

涂鸿川说，直到今天奇虎的模式在美国也没有模板，它做的是安全平台，主打木马，防止弹窗，演化到浏览器、杀毒，后来涉足远程存储，导航，搜索甚 至手机安全，而且把这一系列都做成了免费产品。“奇虎的定位是安全平台，又免费，这个模式在北美是没有的。”他说，今天在北美，杀毒软件还是需要付费，也 没有网络杀毒公司还做浏览器、做手机、做应用的，找不到。

Viva亦是一家不“山寨”的公司。涂鸿川说，在Viva之前，美国有家叫做Flipboard的公司，做的便是无线个性化阅读。不过与后者不同，Viva做的东西不同，比如在北美没有任何一个移动阅读平台能获得众多有版权的杂志，内容渠道有限。

除了模式不山寨，涂鸿川对所投公司还有一个硬标准，“很多时候，我既是一个‘创业型’的投资人，也是一个‘用户型’的投资人。”涂鸿川说，“有 时模式不那么重要，我更关心的是产品，尤其是产品的用户体验。”他说，所谓本土化，即了解国内用户需求，用户一用就爱不释手，变成粘性很高的产品，这样才 有投资价值。涂鸿川坦承，自己看企业时，一般不太重视有收入，更不要求有利润，更加在乎的是创业团队做的产品对用户、对市场上是不是具有颠覆性。

投资秀

投资“六间房”重给社区电视机会

六间房是2006年5月上线的一个视频分享类网站。金融危机期间，六间房也难逃挑战。六间房将250余名员工裁减至60余人，砍掉一批新业务，并缩减大量服务器带宽成本。与优酷、土豆的顺风顺水不同，六间房是“熬”过了寒冬。

涂鸿川深知这家视频老公司曾经遇到的挫折。“曾经的挑战真的非常大，手头上的现金流也非常紧张。但创始人刘岩从来都没有考虑做‘逃兵’，而是很有骨气踏实地成功转型。”即全面砍掉影视剧，主要做社区电视。前阵子六间房获得了高原资本的投资。

“其实我们以前一直在找一些做社区电视概念的公司。当我们找到六间房时，连在硅谷的合伙人都很意外。”涂鸿川说，社区电视也叫“social T V”，与优酷、土豆不存在社区而言，社区电视能让用户作为一个可以互动的观众，是视频的2.0。比如，很普通的草根歌手就在视频里唱歌，听众点播，每点一 下10块钱，都是草根，就形成了粉丝会。

投资途牛 人对事对

去年，高原资本投资途牛。之所以投资，涂鸿川看中的主要是两点，一是人，二是事。“敦德不是职业经理人出身，是很踏实的创业者。”涂鸿川说，除了于敦德，途牛创始团队还有一个核心人物CO O严海峰，两人性格各异，一个对内、一个对外，“他们两人很像奇虎360的周鸿祎(微博)和齐向东这对搭档，搭配合宜。”

在做的事上，途牛不模仿谁，为用户提供优质旅游产品，也合涂鸿川心意。当然，最让他青睐的还是产品。涂鸿川说，传统旅行社门店辐射范围小，途牛 是将它们搬上网，扩展其客源，提高成团率，而对用户来说，比如以往去欧洲旅游，一定是用户配合旅行社的产品和组团时间，但在途牛上，用户完全可依照自己需 求挑选合适行程、路线的产品。“解决了消费者的现实问题。”

第一人称

“川”坚持而大胆

●讲述嘉宾

维旺明创始人韩颖

●和高原资本关系

被投资人

熟悉涂鸿川的朋友都喜欢叫他“川”，他自己也挺喜欢这个称呼，很亲切。2008年，通过朋友介绍我和涂鸿川认识了。当时，他也是听朋友说我在做维旺明的项目，找朋友联系上了我。2008年正好金融危机来临，我们也在那年底前谈妥了投资合作。

我算是互联网的老兵了，曾参与过亚信的创业及上市，后来曾任北京网通副总裁，两家企业都还不错。2008年时，我创办维旺明才一年多时间，在高原资本之前，很多家创投机构包括美国的知名基金都找到过我，一直没有做决定。不过，当遇到涂鸿川，我的感觉是“眼前一亮”。

为什么这么说呢？倒不是他长得特别帅，开玩笑哈。是因为他对移动互联网产业的理解，与我之前见的投资人们不一样。最有说服力的一个例子，可能是 他投资奇虎360。我和周鸿祎也是老朋友，很熟悉，他当时创办奇虎时做了很多事，具体我不便说明，引发的结果是股东们经常吵架，对他的做法有争议，但涂鸿 川给了他很多支持，持续投资了很多钱，最后变成了大股东。事实证明，奇虎在周鸿祎的带领下上市了，涂鸿川的坚持是对的。

在对维旺明的判断上，涂鸿川依然有独特的眼光。比如，在对投资人介绍项目时，我最初为公司的定位是手机视频新媒体。北京奥运会后，我们决定转型做手机杂志。在这个转型上，涂鸿川给了我很多好 建议，而且他认为我想做的事，趋势是对的。说实话，他当时的投资比较大胆，因为2008年时，哪有什么移动互联网新浪潮的说法？大家对手机，最多是停留在 SP业务上，没有真正的无线互联网。涂鸿川的看法是，这一定是未来的趋势，市场极大，于是支持维旺明的无线互联网新媒体发展，还与我一起实现了像手机杂志 的转型。

除了业务上的精通，涂鸿川对如何处理与所投企业“距离”上也非常在行。投资后，涂鸿川与创业者的距离很适度，既不过多干预企业管理，也不是不管不问，他会想很多办法帮助你，给你介绍业务可能相关、互补的公司和人。 比如我和涂鸿川基本每周要么通电话，要么见面谈，他每次都会把最近见过什么人，看了什么公司，有什么心得，和你一起分享，大家的聚会更像朋友来往，而不是 投资关系。很多时候，我自己也觉得能找到涂鸿川这样的投资人，很幸运。

他是自来熟

●讲述嘉宾

途牛网CEO于敦德

●和高原资本关系

被投资人

去年，途牛网获得了高原资本的投资。在“主动性”上，是我们主动找到了高原资本。或许有人觉得奇怪，途牛此前获得投资时，投资方都是知名创投机构，而高原资本在国内并不是声名赫赫的大牌VC，途牛为什么还主动选择了高原？

其实，在找融资方前，我们自己也做了不少功课，对高原资本有一些了解，它主投的就是TMT，虽单一，却专业，投资项目不多，不过它们对所投项目 下的功夫很深，非常符合我们对投资人的预期。所以，当与叶冠泰、涂鸿川顺畅交流之后，我们就决定接受对方的投资。前后的时间大概是几个月吧。

我记得第一次和高原资本谈，是我们去到他们的上海办公室，它的核心投资团队只有叶冠泰、涂鸿川，两人的办公室面积也差不多。可能由于人少，有的创业者会对高原资本有“皮包公司”错觉，这种说法更多时候是一种调侃、玩笑，但我却没有这种感觉，只顾着和投资人交流了。

当高原资本进入后，途牛的确获得了它的不少帮助，不管是用于增加出发地覆盖，拓展优化产品结构，提升上游合作、加快市场推广、加强团队建设等的 资金，还有对公司商业模式的规划，都提了很多意见，当然这里我不能说得太细致，呵呵。我个人印象最深的，是高原资本在财务方面给予途牛的帮助，不仅帮引荐 了合适的财务负责人，还一起参与设计财务模型，这都是公司和核心的方面。

因为叶冠泰是途牛项目的直接投资人，我和他沟通的相对更多，与涂鸿川也交流过多次，感觉他们二人是“黄金搭档”。涂鸿川给人感觉很nice，热情又谦逊，能迅速和陌生人拉近距离，叶冠泰则是稳重类型，说话逻辑性强，能帮你抽丝剥茧分析问题。

尽管在国内高原资本在在线旅游行业并没有什么投资案例，途牛算是第一家，但并不意味着他们对此行业不了解。其实在海外，高原资本已经投资过几家在线旅游行业的公司。

现在，途牛和高原资本的沟通很频繁，虽没有固定的沟通频率，但经常互动。而且很好的方面是，我们与之最常用的交流方式是当面交流，我们都喜欢面对面地探讨问题，这在其他投资机构和被投公司里，应该不多。我想，这也是高原投资少、成功率却高的主要原因了。

专题策划统筹：周上祺

专题采写：南都记者 刘艳艳 实习生 关恺欣

南都制图 宋小伟